Market cap vs FDV: qué mide realmente cada número
Dos números aparecen en la página de cualquier token y la mayoría de los traders los ignora. El market cap y el fully diluted valuation (FDV) parecen dos versiones de lo mismo. No lo son. La brecha entre ellos es una de las lecturas más rápidas que puedes hacer sobre el riesgo de dilución antes de entrar en una posición.
La fórmula del market cap
Market cap = supply circulante × precio
El supply circulante cuenta únicamente los tokens que están activos en el mercado ahora mismo: emitidos, distribuidos y disponibles para operar. Los tokens aún bloqueados en contratos de vesting, asignaciones de equipo o cronogramas de emisión futura no cuentan. Son tokens reales que llegarán eventualmente, pero todavía no están aquí.
Un token a $0.05 con 800 millones de tokens en circulación tiene un market cap de $40 millones. Ese número refleja el capital total que actualmente respalda el float existente. Es una medida precisa del día de hoy, no de lo que el protocolo planea liberar en los próximos tres años.
La fórmula del FDV
FDV = supply total (o supply máximo) × precio
El FDV aplica el precio actual a todos los tokens que existirán alguna vez, incluidos los que están en contratos de vesting, tesorerías de fundación, grants del ecosistema, wallets del equipo y futuras emisiones por minería o staking. Es un número hipotético: asume que cada token no emitido entra al mercado al precio actual, lo cual no ocurre de forma limpia. Aun así, funciona como un techo útil.
Toma el mismo precio de $0.05 aplicado a un supply total de 10.000 millones de tokens. El FDV resulta en $500 millones, 12,5× el market cap. La distancia entre esos dos números es el espacio donde vive la dilución futura.
Por qué el FDV puede superar ampliamente al market cap
Los nuevos tokens suelen lanzarse con un float inicial reducido, a veces entre el 5% y el 15% del supply total, para generar price discovery temprano con poca presión de venta. Los inversores de venture capital, los equipos fundadores y los fondos del ecosistema retienen el resto bajo acuerdos de bloqueo que liberan tokens en circulación a lo largo de meses o años.
Considera una estructura de lanzamiento típica:
- Precio: $1.00
- Supply circulante: 50 millones de tokens (5% del total)
- Supply total: 1.000 millones de tokens
- Market cap: $50 millones
- FDV: $1.000 millones
Con un market cap de $50 millones, este proyecto parece comparable a un protocolo mediano saludable. Con un FDV de $1.000 millones, se está valorando al nivel de redes consolidadas antes de que el 95% del supply haya llegado al mercado. Cualquier precio objetivo construido solo desde el market cap ignora el 95% del cuadro.
La mecánica agrava el problema. Un float reducido significa que pocos compradores pueden empujar el precio con fuerza. Un precio más alto infla el FDV, lo que atrae más atención. Pero el proyecto subyacente no ha cambiado. Solo se ha movido el float, y el resto del supply espera detrás de un cronograma.
Unlock y riesgo de dilución
Los calendarios de vesting definen cuándo fluyen al mercado los tokens bloqueados. Las estructuras más comunes incluyen:
- Cliff + vest lineal: sin tokens durante 6–12 meses, después liberaciones mensuales lineales durante 2–4 años.
- Basados en porcentaje: una proporción fija del supply bloqueado restante por trimestre o por epoch.
- Basados en hitos: vinculados a métricas on-chain, umbrales de revenue del protocolo o votos de gobernanza.
Cada unlock amplía el supply circulante. Si la demanda no acompaña, el precio cae y los holders actuales absorben la dilución. Un gran unlock del equipo que coincide con un período de bajo volumen en DEX es un evento de alto riesgo: más supply, menos compradores.
Seguir esto on-chain es directo: los contratos de vesting mantienen balances de tokens que cambian en intervalos predecibles. Datablocks te da una vista en tiempo real de cualquier token, incluyendo la concentración de holders y lo que están haciendo las wallets más grandes, para que puedas ver si el smart money está acumulando o ya está distribuyendo a medida que el supply se expande. Para entender cómo leer todo esto en conjunto, la guía de análisis on-chain cubre el stack completo de investigación.
Usando ambos en tu investigación
Ninguna métrica es suficiente por sí sola. Una lista de verificación para evaluar cualquier posición nueva:
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Calcula la ratio FDV/Mcap. Cualquier valor por encima de 5× merece una lectura detallada del calendario de vesting. Por encima de 10× es un umbral de alerta en la mayoría de los marcos de riesgo.
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Mapea el calendario de unlocks. ¿Cuándo es el próximo cliff? ¿Qué porcentaje del supply total se libera en los próximos 90 días? ¿Hay suficiente liquidez para absorber esa entrada sin un impacto de precio severo?
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Revisa la concentración de holders. Un FDV elevado combinado con supply concentrado en pocas wallets agrava el riesgo de dilución. Datablocks muestra la distribución de holders en la vista de Holders del token; crúzala con la liquidez y el volumen DEX para juzgar si el mercado puede absorber el supply desbloqueado.
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Compara con pares del sector. Una ratio FDV/Mcap de 10× es normal para un protocolo a dos semanas de su lanzamiento. Es inusual para un token DEX maduro con dos años de vesting ya transcurridos.
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Revisa después de cada unlock. El supply circulante cambia. El market cap crece hacia el FDV lentamente a lo largo de la vida de un token, o el precio cae hasta que el FDV converge con el market cap desde el otro lado. De cualquier forma, la ratio se estrecha. Sigue cuándo y cómo ocurre.
El FDV por sí solo no es una señal de alerta. Los equipos e inversores necesitan el vesting para mantenerse alineados con un proyecto durante todo su ciclo de vida. La señal está en la ratio y en lo que el cronograma de vesting implica para la presión futura de supply. Usa el market cap para entender el float de hoy y el FDV para entender la escala real de lo que estás valorando.